公募FOF单季利润创历史新高，直接碾压巅峰年份2020年全年总规模。第一财经记者统计发现，全市场98%以上FOF产品正收益，年内规模暴增近五成。在公募三季度赚得盆满钵满的背景下，被称为“专业基金买手”的FOF产品同样不遑多让。
市场震荡、热点轮动，这群“选基专家”凭何突围？答案可能藏在他们的持仓里：一边紧抱债券基金稳底盘，一边猛攻黄金ETF、被动指数产品，并悄然收缩主动权益持仓，凸显出多资产配置与被动化投资两大趋势。
赚得漂亮更要守得住，当四季度A股站上4000点十字路口，他们看上了哪些机会？又如何在波动中挖到真金？
单季利润创新高
今年三季度，A股市场赚钱效应的持续涌现，公募基金三季度的基金利润首次突破2万亿元。在此背景下，作为“专业买手”的FOF产品也同样收获满满，多项核心指标创下历史峰值，规模与盈利实现双重跃升。
第一财经据Wind数据统计，FOF产品的三季度基金利润合计为146.06亿元，创下单季度历史新高。从增长维度看，这一基金利润表现更为亮眼，不仅较上一季度的23.17亿元环比增加了5.3倍以上，更已超越此前表现最好的2020年的全年表现（109.27亿元）。
业绩普涨是三季度FOF市场的显著特征。数据显示，超98%的FOF产品（不同份额分开计算，下同）在三季度实现正收益，平均收益率达到10.42%，相较二季度1.87%的平均收益，单季环比提升近8.56个百分点。其中，国泰优选领航一年持有、国泰行业轮动A/C的区间回报均超过56%。
拉长时间维度至全年，FOF市场的年度业绩同样亮眼。截至10月31日，全市场已有数据的987只FOF产品的年内平均收益率为14.02%。除了6只跌幅在1%以内的产品，其余产品的年内回报均为正。最高者为国泰优选领航一年持有的年内回报为69.53%、紧随其后的易方达优势回报A为59.72%。
业绩的显著回暖也带动了存量产品规模的大幅上升，叠加新发产品的持续入场，FOF整体规模实现快速增长。Wind数据显示，FOF产品三季末的基金规模为1934.19亿元，较之去年底的1305.58亿元增长近一半（48.15%）。
在今年以前成立的存量基金中，超过半数产品实现年内规模的增长。如兴证全球优选稳健六个月持有的规模从去年底的4.62亿元增至25.83亿元，增幅达到近4.6倍；此外，部分迷你基金也上演了“逆袭”戏码，如嘉实领航聚利稳健配置6个月持有从0.11亿元飙升至10.33亿元，年内增加9.4倍。
就基金公司角度而言，截至三季度末，兴证全球基金和中欧基金稳居第一梯队，管理规模均超过182亿元；易方达基金、富国基金、广发基金、华夏基金、华安基金等5家公司的FOF规模同样超过百亿元。
易方达基金以三季度23.32亿元的基金利润排名领先，如兴证全球基金同样为持有人创造19.79亿元的盈利；中欧基金和广发基金的单季度盈利表现同样超过10亿元。其中，易方达优势领航六个月持有、广发核心优选六个月持有、兴证全球积极配置、交银智选星光的盈利规模均在4亿元以上，成为盈利贡献的核心力量。
重仓偏好有何变化
在亮眼业绩背后，FOF基金经理的选基策略备受市场关注。作为专注于基金投资的专业机构投资者，这些被戏称为“专业基民”的FOF基金经理们都在买什么？
Wind数据显示，截至三季度末，纳入公募FOF前十大重仓股的基金产品共有1640只，合计持仓市值为1048.63亿元，较上一季度增加四分之一。其中，债券类基金仍是FOF的重仓主力品种，占比达到66%。
具体来看，持仓市值排名前十的重仓基金中，债基占据9席。如海富通中证短融ETF被67只FOF产品重仓持有，持仓市值达到32.9亿元，成为FOF持有市值最高的基金产品。平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、博时中债0-3年国开行ETF、博时上证30年期国债ETF等债券型ETF在三季度末获FOF持有市值均超过10亿元。
华安黄金ETF成为前十大重仓基金中唯一的非债基品种，且获得显著增持。截至三季度末，有98只FOF重仓该产品，和上一季度相比新增19只；同时，持仓环比加仓逾7142万份至2.08亿份，持仓市值达到17.35亿元。
从具体持仓机构看，东方红盈丰稳健配置6个月持有A、华安盈瑞稳健优选6个月持有A、前海开源康悦稳健养老一年持有对华安黄金ETF的持仓数量均在3000万份以上，且三季度均出现了1246万份至3746万份不等的增持。
整体来看，FOF产品的选基偏好和策略发生了变化，呈现出多资产配置和被动化投资两大趋势。一方面，主动权益类资产配置比例下降，被动指数产品占比提升；另一方面，黄金、白银等商品类资产配置比例随行情走高而回升，而QDII与互认基金因海外市场波动有所减配。
如主动权益基金的持仓份额从94.17亿份降至81.14亿份，其中普通股票型基金被赎回5.83亿份；而ETF产品则从65.1亿份增至71.48亿份。此外，在前50只重仓基金中，主动权益产品数量从4只降至2只；ETF产品在前十就占据六席。
此外，黄金板块则是另一大重仓方向。除了华安黄金ETF外，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF等产品均获得FOF基金超过2500万份的增持；华夏黄金ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF同样有1121万份、553万份的加仓。
以国泰优选领航一年持有为例，其三季末主要重仓持有的10只基金中，8只为ETF产品，包括两只黄金产业股票ETF、新能源车电池ETF、稀土产业ETF、国债ETF以及香港创新药ETF；唯一一只主动权益类基金仍是与之相关的前海开源金银珠宝C。
“专业基民”把脉四季度
进入四季度，A股市场在4000点附近震荡整理，热点轮动速度加快，市场分歧有所加大。对于后续市场走势及配置策略，基金经理们是如何看待市场的？接下来又会如何操作？
国泰优选领航一年持有基金经理曾辉判断，股市在四季度整体向上空间不大，有局部回调压力。同时，他注意到，成长和周期这两个产业群的分化已经达到了一个较为极端的状态，基于其团队的投研框架，综合判断成长产业群超涨明显，可能进入高位休整，周期产业群在四季度将有明显的修复。
在下一阶段布局上，曾辉表示会重点布局黄金股，他认为金银价格的跃升带来了金银股盈利中枢历史性的抬升，并推动金银股定价从合理估值到逐步超涨，股价仍有较大的上涨空间。同时，他后续会适时逢低布局稀土，实现黄金股和稀土的平衡。
曾辉判断，股市在四季度整体向上空间不大，有局部回调压力。同时，他注意到，成长和周期这两个产业群的分化已经达到了一个较为极端的状态，基于其团队的投研框架，综合判断成长产业群超涨明显，可能进入高位休整，周期产业群在四季度将有明显的修复。
易方达优势回报基金经理胡云峰在三季度增加了科技领域配置，并结合基本面演变和基金策略进行了结构的动态调整。他基于预期回报的判断，增加了资源资产的配置、降低了金融类资产的配置；适当提升了制造类基金的配置。
胡云峰认为，今年宏观友好度好于过去两年，国内结构性亮点颇多，继续值得期待权益市场表现。
博时臻选楚汇三个月持有FOF基金经理张鼎轩认为，股票和转债等资产受益于风险偏好提升及稳定资本市场的因素，震荡上行的可能性较大。因此在配置时需要注重结构和交易，在组合中倾向于均衡配置。
在他看来，科技成长具备中长期投资逻辑，会持续看好，此外，从全球资金流动的角度来看，港股受益于增量资金推动的逻辑较为成立，配置性价比也相对较高。而黄金资产在美国及全球不确定性加剧过程中，有望延续相对良好表现。
交银智选星光基金经理刘兵从流动性视角切入，认为目前国内和海外流动性都较为宽松，短期来看仍是流动性宽松交易的窗口期，叠加政策层面持续呵护资本市场，为A股提供相对有利的宏观环境，整体机会大于风险。
他也提醒，考虑到基本面偏弱，若短期市场上涨斜率过快，潜在调整风险亦将相应放大，需注意防范结构性泡沫风险。
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曹璐
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