专题：人均消费达138元 巴奴毛肚火锅冲击港股IPO
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近日，力积存储收到证监会关于本次境外上市的备案反馈意见，具体反馈如下：
一、请补充说明你公司及子公司经营范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》领域，本次发行上市前后是否持续符合外资准入政策要求。
二、请补充说明2025年4月鹰溪三号将所持股份转让给鹰溪BVI的背景和原因，鹰溪BVI设立及受让股权所履行的外汇管理、境外投资、外商投资等监管程序情况，相关股权转让对价、定价依据及税费缴纳情况，以及在境内已有员工持股平台的情况下设置境外员工持股平台的必要性。
三、请补充说明已实施的股权激励方案合规性，包括具体人员构成及任职情况，参与人员与发行人其他股东、董事、监事、高级管理人员是否存在关联关系，以及价格公允性、协议约定情况、履行决策程序情况、规范运行情况，是否存在预留权益或尚未授予的权益，并就其是否合法合规、是否存在利益输送出具明确结论性意见。
四、请补充说明其历史沿革中是否存在股权代持情况。
五、请你公司补充说明开发、运营的网站、APP、小程序等产品情况，收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况，是否涉及向第三方提供个人用户信息，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。
六、请补充说明本次拟参与“全流通”的股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。
2025年5月28日，浙江力积存储科技股份有限公司（以下简称“力积存储”）向港交所递交主板上市申请，中信证券为独家保荐人。这家专注于内存芯片及AI存算解决方案的“技术派”企业，凭借利基DRAM市场的差异化布局，正试图在港股市场撬动科技股新浪潮。然而，三年累计亏损4.92亿元、客户集中度高企等风险，也为其上市之路蒙上些许阴影。
近三年亏损共计亏损4.92亿元，利基DRAM市场“黑马”能否突围
根据招股书，力积存储2022年至2024年营收分别为6.10亿元、5.80亿元和6.46亿元，毛利率从-2.1%提升至9.3%，但同期年内亏损分别为1.39亿元、2.44亿元和1.09亿元，累计亏损达4.92亿元。公司解释称，亏损主要源于研发与市场拓展的高投入，以及晶圆等原材料价格的波动。
尽管如此，力积存储在利基DRAM市场的表现可圈可点。按2024年利基DRAM收入计，公司在全球利基DRAM市场的中国内地厂商中排名第四，市场份额达11.3%。其核心产品涵盖8GbDDR4及更早代际的DRAM芯片，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制等领域。2024年，公司销售超过1亿片内存芯片（含模块及晶圆内含芯片），实现收入6.46亿元。
技术壁垒高筑但客户依赖不容忽视
力积存储的核心竞争力在于其定制化内存芯片设计能力。公司研发团队占比超50%，其AI存储解决方案的技术基石包括WoW3D异构集成技术、定制3D-IC堆叠技术、基于芯片的SiP技术、独立逻辑芯片设计与开发技术等，亦提供转为高密度互连应用定制的硅中介层解决方案。此外，公司还加入UCIe联盟，参与行业标准制定，技术积累深厚。
然而，客户集中度高企成为其一大隐忧。2022年至2024年，来自五大客户的收入分别占公司总收入的64.0%、66.8%和52.0%，尽管客户集中度有所下降，但单一大客户依赖风险仍存。
港股IPO：募资扩研发，能否实现扭亏为盈？
招股书显示，力积存储此次IPO募资将主要用于扩充高带宽存储产品及内存产品研发团队、提升生产能力、加强全球销售与营销，以及战略性投资或收购。公司表示，计划通过持续收入增长、规模经济效应提升及运营效率优化，实现盈利。
力积存储的上市之路，既面临半导体行业技术迭代快、市场竞争激烈的挑战，也受益于AI、高性能计算等新兴领域对内存芯片的强劲需求。力积存储能否凭借技术壁垒与利基市场优势，在港股市场实现“逆袭”？市场正拭目以待。
声明：本文由AI大模型生成。市场有风险，投资需谨慎
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责任编辑：常福强
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